隨著近日證監(jiān)會(huì)表態(tài)“優(yōu)先股沒有行業(yè)限制，不局限于銀行”，這一“新生事物”正在攪動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人近日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)正在研究制定優(yōu)先股試點(diǎn)的相關(guān)文件，將盡快發(fā)布實(shí)施，并明確指出“優(yōu)先股沒有行業(yè)限制，不局限于銀行”。優(yōu)先股對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的影響或?qū)Ⅲw現(xiàn)在“解渴”保險(xiǎn)公司融資難題。

據(jù)平安證券最新發(fā)布的研究報(bào)告，優(yōu)先股有利于解決保險(xiǎn)公司融資難題。目前保險(xiǎn)公司外在融資模式主要包括：資本注入、發(fā)行股票和發(fā)行次級(jí)債。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從2004年初至2013年底10年間，保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)增長9.15倍，年復(fù)合增長率24.8%。

由于總資產(chǎn)增速與負(fù)債增速基本持平，因此過去10年，保險(xiǎn)行業(yè)年均負(fù)債增速在24%以上，而保險(xiǎn)公司ROE增速尚難達(dá)到這一增幅，因此2008年后，資本短缺一直困擾保險(xiǎn)公司，平安證券表示，優(yōu)先股推出無疑增加了保險(xiǎn)公司新的融資途徑。

負(fù)債導(dǎo)向

截至2013年三季度，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過8萬億元，預(yù)計(jì)2013年底，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到8.35萬億元。由于高負(fù)債屬性，資本短缺一直困擾著保險(xiǎn)公司。

分析顯示，壽險(xiǎn)保單負(fù)債一個(gè)顯著特征是在簽發(fā)保單后幾年，負(fù)債增長較快，同時(shí)對(duì)資本的消耗比較大，之后保單準(zhǔn)備金（負(fù)債）進(jìn)入穩(wěn)定增長期，到保單后期，隨著生存率下降保險(xiǎn)準(zhǔn)備金呈現(xiàn)釋放過程，從而釋放對(duì)準(zhǔn)備金的需求。

平安證券研報(bào)表示，保險(xiǎn)公司負(fù)債分布特征決定了優(yōu)先股是一種不錯(cuò)的融資模式。如果保險(xiǎn)公司在保費(fèi)高速增長期間對(duì)資本需求增加，而二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格不適合增發(fā)的時(shí)候，可以發(fā)行具有贖回權(quán)的優(yōu)先股，緩解資本緊張的局面，而當(dāng)保單合同到期，由于保單結(jié)束不僅釋放準(zhǔn)備金，而且兌現(xiàn)隱含的利潤，從而使保險(xiǎn)公司有相對(duì)充裕的資本贖回發(fā)行的優(yōu)先股。

中國平安8月底時(shí)傳出消息稱，年初獲保監(jiān)會(huì)及發(fā)審委批準(zhǔn)發(fā)行的260億元人民幣可轉(zhuǎn)債，待取得批文后可望在年內(nèi)落實(shí)發(fā)行，將可補(bǔ)充償付能力充足率。對(duì)于可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股的區(qū)別，平安證券分析師繳文超指出，可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股的區(qū)別主要在于可轉(zhuǎn)債是債權(quán)，優(yōu)先股是股權(quán)，可轉(zhuǎn)債的利息低于優(yōu)先股，而優(yōu)先股可以轉(zhuǎn)普通股等。

他還指出，國內(nèi)保險(xiǎn)公司投資模式有利于對(duì)沖優(yōu)先股成本。雖然優(yōu)先股固定股息相對(duì)較高，但就目前保險(xiǎn)公司投資模式而言，保險(xiǎn)公司有更多手段對(duì)沖優(yōu)先股固定股息的成本。

有望小范圍試點(diǎn)

證監(jiān)會(huì)日前的表態(tài)“一石激起千層浪”。平安證券表示，預(yù)計(jì)優(yōu)先股推出應(yīng)該會(huì)采用試點(diǎn)模式，小范圍試點(diǎn)再制度性放開。首批優(yōu)先股發(fā)行的試點(diǎn)公司除銀行外，應(yīng)該是對(duì)資本需求比較大的非銀行金融行業(yè)，以及高負(fù)債經(jīng)營的行業(yè)，而且這些公司應(yīng)該是行業(yè)龍頭、資產(chǎn)規(guī)模較大、現(xiàn)金流比較穩(wěn)定的公司。

除了在負(fù)債端給保險(xiǎn)業(yè)帶來影響，在投資端，也是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資機(jī)遇。保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝早前曾表示，大資管時(shí)代，下一步保險(xiǎn)可以探索優(yōu)先股投資。

  險(xiǎn)資新政的不斷落地，使得保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以拓展的范圍越來越廣。“很多業(yè)務(wù)都可以做，很多投資都可以做，但在這種情況下，允許投，并不是都要去投，更不是亂投，一定要根據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì)來進(jìn)行戰(zhàn)略性的資產(chǎn)配置。”陳文輝強(qiáng)調(diào)。（來源于《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》）

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