（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

截至2018年9月，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額158738.64億元，有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。保險(xiǎn)資金，尤其是壽險(xiǎn)資金，具有規(guī)模大、期限長(zhǎng)、資金來源穩(wěn)定等特征，對(duì)于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有天然的優(yōu)勢(shì)。

一、保險(xiǎn)資金通過多種方式支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要有以下三種方式：

第一，通過銀行存款轉(zhuǎn)化為銀行貸款對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)間接融資。截至2018年9月底，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在銀行存款22849.90億元，占比14.39%，其中多為長(zhǎng)期協(xié)議存款和定期存款，成為商業(yè)銀行中長(zhǎng)期貸款的重要資金來源。

第二，通過投資債券、股票等資本市場(chǎng)工具對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資。第三，通過發(fā)行或投資股權(quán)計(jì)劃、債權(quán)計(jì)劃、資管計(jì)劃等方式對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供項(xiàng)目融資。

近年來，越來越多的保險(xiǎn)資金通過另類投資的方式支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目融資。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立各類債權(quán)、股權(quán)和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃不斷增加。

二、保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)與政策障礙

保險(xiǎn)資金在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面取得了較大的成就，但也存在一些結(jié)構(gòu)性問題、風(fēng)險(xiǎn)與政策障礙。

保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題主要體現(xiàn)為兩個(gè)面：一是保險(xiǎn)資金的另類投資主要投向地方政府與國(guó)有企業(yè)，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持偏弱。二是保險(xiǎn)資金的另類投資以債權(quán)型投資為主，股權(quán)型投資偏少。

保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：第一，資產(chǎn)負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)。“長(zhǎng)錢短配”與“短錢長(zhǎng)配”同時(shí)存在。第二，信用風(fēng)險(xiǎn)。目前保險(xiǎn)資金的另類投資中，很大一部分是以基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃等保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的形式投資于地方政府及其所屬企業(yè)，地方政府的契約精神直接影響到投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益。第三，跨市場(chǎng)跨領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)與經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)深刻交織交融在一起，風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)綜復(fù)雜。風(fēng)險(xiǎn)跨產(chǎn)品、跨行業(yè)、跨監(jiān)管傳染疊加，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別應(yīng)對(duì)難度加大。

保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在的主要政策障礙包括：第一，保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策有待優(yōu)化。一是基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃相關(guān)的管理規(guī)則有待完善，如融資主體免于增信的條件、投資計(jì)劃資金用途、保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的范圍等。第二，不動(dòng)產(chǎn)抵押登記的政策有待完善。保險(xiǎn)資金通過債權(quán)或股權(quán)等方式，直接或間接投資于不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)項(xiàng)目時(shí)，無法通過不動(dòng)產(chǎn)抵押擔(dān)保方式保障其債權(quán)實(shí)現(xiàn)，從而限制了保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)手段和空間。第三，投資養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)的政策有待完善。如養(yǎng)老健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)、配套設(shè)施和專業(yè)服務(wù)等，均尚未形成完善而統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，與之相關(guān)的監(jiān)管制度不健全；對(duì)于用地性質(zhì)以及盈利性的優(yōu)惠政策尚不明確等。第四，參與PPP項(xiàng)目存在制約因素。相關(guān)的平等契約關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制等缺少法律保障，相關(guān)的政策環(huán)境不太健全，影響保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資積極性。

三、促進(jìn)保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策建議

第一，以創(chuàng)新進(jìn)一步推動(dòng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用體制改革。要進(jìn)一步推動(dòng)保險(xiǎn)投資的市場(chǎng)化改革，擴(kuò)大保險(xiǎn)資金的投資范圍，適當(dāng)擴(kuò)大投資運(yùn)作空間，在合規(guī)的前提下把更多選擇空間和選擇權(quán)交給市場(chǎng)主體，為提升投資能力與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造良好的政策環(huán)境，以進(jìn)一步縮短投資鏈條，降低投資成本，提高投資效率。

第二，促進(jìn)負(fù)債端保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)端投資業(yè)務(wù)的融合。要支持保險(xiǎn)資金參與醫(yī)療、養(yǎng)老和健康產(chǎn)業(yè)投資，支持保險(xiǎn)資金以投資新建、參股、并購等方式興辦養(yǎng)老社區(qū)，增加社會(huì)養(yǎng)老資源供給，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)共同發(fā)展。

第三，加強(qiáng)科技在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的運(yùn)用。在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程中，保險(xiǎn)資金中另類投資的占比不斷提高，這使得保險(xiǎn)資產(chǎn)組合構(gòu)建的方式更為復(fù)雜，迫切需要加強(qiáng)科技在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的運(yùn)用。同時(shí)，為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，要求保險(xiǎn)公司采用更加動(dòng)態(tài)的方式進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。科技的應(yīng)用可以幫助保險(xiǎn)公司更好地開展投資管理，適應(yīng)監(jiān)管以及新形勢(shì)發(fā)展的需要。

第四，防范保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)。短期來看，要盡量制定嚴(yán)密的合同文本，對(duì)政府形成難以隨便毀約的實(shí)質(zhì)性約束。長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，則要提高法治化水平，用健全的制度約束政府的行為。

第五，完善保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策環(huán)境。一是明確不動(dòng)產(chǎn)抵押登記政策。二是消除保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)面臨的市場(chǎng)準(zhǔn)入、土地和財(cái)稅政策等方面障礙。三是完善PPP領(lǐng)域的相關(guān)配套政策。四是探索保險(xiǎn)資金開展貸款業(yè)務(wù)。五是積極培育保險(xiǎn)資產(chǎn)管理市場(chǎng)。